Operations Collateral Management Oversikt over Collateral Management Service Collateral Management Service (CMS) er tjenesten som administrerer sikkerhet for clearing på Nasdaq Financial and Commodities derivatmarkeder. Tjenesten forvalter både kontant - og ikke-kontantersikkerhet for dekningsmarginekrav, samt kontanttransaksjoner for daglig kontantoppgjør (premier, avgifter, variasjonsmargin (mark-til-marked)). Sikkerhetsstrømmene styres i en avansert sikkerhetsoptimaliseringsprosess med hensyn til både kontant - og ikke-kontantersikkerhet for å optimalisere hver deltakeres bruk av sikkerhet og for å minimere antall kontanttransaksjoner til og fra tjenesten. Deltakerne har spesifikke depotkontoer for bruk med tjenesten, og alle depotkontoer i tjenesten kan inneholde både kontanter og ikke-kontantersikkerhet integrert på samme konto. I tillegg må deltakerne ha en bankkonto innenfor en godkjent avgjørelsesbank i hver gjeldende valuta for å administrere kontantoverføringer til og fra tjenesten. For å aktivere effektive kontanttransaksjoner har tjenesten et integrert betalingssystem som ved hjelp av direkteavregningsinstruksjoner muliggjør automatiske kontantoverføringer. Automatiske kontantoverføringer er, sammen med bruken av kontantoptimaliseringsfunksjonen, brukt til å automatisere strømmen av kontantersikkerhet til og fra sikkerhetsadministrasjonstjenesten. For å kontrollere sikkerhetsstrømmen kan deltakerne også veilede sikkerhetstransaksjoner utenfor den automatiserte strømmen. Postering av tilleggsskulder til forvaringskonto oppnås ved å deponere kontanter til en Nasdaq Clearing-bankkonto i en av de oppgjørsbankene som er godkjent for tjenesten. Bankkontoer for dette formålet er tilgjengelige for hver av de berettigede pengesikringsvalutaene. Postering av verdipapirer til en forvaringskonto gjøres gjennom en av CSDsICSDene knyttet til sikkerhetsadministrasjonstjenesten. Deltakerne behøver ikke å være direkte medlem av en CSD eller ICSD, men kan bruke en oppgjørsagent til å gjennomføre verdipapirtransaksjoner. Sikkerheter lagt til Nasdaq kan segregeres basert på deltakerens kontooppsett. Prosessen med verdsettelse og evaluering av sikkerheter er fullt automatisert og utføres per segregasjonskategori (for eksempel for henholdsvis hus, klient og individuelle kunder). Postet sikkerhet er verdsatt daglig ved bruk av markedspriser, tatt hensyn til gjeldende haircuts og ventende transaksjoner, og evalueres deretter for å sikre at sikkerhetsverdien er tilstrekkelig til å dekke deltakernes marginbehov. Ved underskudd utføres en direktetransaksjon for å dekke mangelen, og i tilfelle av et overskudd foretas en kredittinstruksjon automatisk (underlagt innstillinger på hver konto). Marginekrav, daglig kontantoppgjørsinformasjon og informasjon om kontantoptimaliseringstransaksjoner hentes via Genium INET Clearing Workstation 1 og 2, over OMnet API, eller via CMS Web. Avregningsinstrukser for postering og uttak av kontanter og verdipapirer gjøres via SWIFT Net, over MQ eller via CMS Web-applikasjonen. Kontantoptimaliseringstjeneste Fremgangsmåte for kontantoptimalisering Kontantoptimaliseringstjenesten er et betalingsnettingsarrangement hvor beløp i en Tillatt Valuta på tvers av alle Clearing-kontoer eller Integrerte Handels - og Clearing-kontoer som er holdt av et Clearingmedlem eller Direkte Beløpskunde eller en Kontoinnehaver, blir nettet for driftseffektivitet. Disse prosedyrene angir visse operative aspekter av den Cash Optimization Service. Prosedyrene bør leses i sammenheng med ovennevnte regler, som gjeldende. Statsavregningsinstruksjon (SSI) - Sikkerhetssikringsmedlemmer som ønsker å bosette sine verdipapirbidrag på T0, må ha lagt fullstendig oppgjørsinstruksjon på respektive CSDICSD minst to (2) timer før siste oppgjørsparti. Vennligst oppgi BIC-kode OMECSESSNOC som mottaker BIC hvis nødvendig når du betaler til en LORO-konto Detaljert informasjon for betalinger til kontoer i DNB: SEK: Betalingsdetaljer: ROC7XXXXXX USD: Mellombank: IRVTUS3N Mottakerbank: DNBAUS33 Mottaker: Nasdaq Clearing AB, Betaling detaljer: ROC7XXXXXX Detaljert informasjon for betalinger til kontoer i Swedbank: Bruk IBAN-format for MT103 og BIC-kode OMECSESSNOC - Kundebetaling fra annen bank via SWIFT - Internettoverføringer fra Swedbank internetbank Bruk BBAN-format for MT202 f. eks. bankoverføringer og BIC-kode OMECSESSNOC Post Securities som sikkerhet Du kan velge å dekke ditt marginbehov med verdipapirer. Forutsetninger er at du enten har direkte tilgang til depotet ditt i den faktiske (I) CSD, eller bruk en depotbank og for å poste verdipapirer som sikkerhet må du gi dine SSI-detaljer til Nasdaq. Når SSI er på plass, behandler du innskuddet via CMS WEB-portalen. Instruksjonen i CMS WEB skaper Nasdaqs mottaksinstruksjon (Free Of Payment) til den faktiske (I) CSD, og du eller forsvarsbanken må da sende en tilsvarende instruksjon til (I) CSD for å få innskuddet avgjort. Når verdipapirene er på Nasdaqs depotbank, sendes en verdipapirinnskuddmelding til Clearing-systemet som øker sikkerhetsverdien din knyttet til den aktuelle forvaringsregnskapet (Margin) - kontoen. Instruksjonen og dens status kan overvåkes i CMS WEB-portalen som også viser sikkerhetsverdien etter at innskuddet er avgjort. Portalen inneholder også listen over verdipapirer som er kvalifisert til postering som sikkerhet. En tilbakekalling av verdipapirer fungerer på samme måte som et innskudd. Instruksjonen er registrert i CMS WEB-portalen, forespørselen om tilbakering er sendt til Clearing-systemet og blir evaluert kl. 11.00 CET. Hvis sikkerhetsoverskuddet ditt tillater det, vil Nasdaq sende en leveringsinstruksjon (Free Of Payment) til (I) CSD som du eller din vareteknisk bank må møte med din egen mottaksinstruksjon for å få det til å passe og avgjøre på din egen depot. Kvalifisert sikkerhetsstillelse Den kvalifiserte sikkerhetslisten finnes i Regler for respektive marked og på CMS-websiden. For de finansielle markedene kan sikkerhetslisten finnes i vedleggsavsnittet (Vedlegg 14) i clearingsreglene for Nasdaq-derivatmarkeder. Den kvalifiserte sikkerhetslisten for Nasdaq Commodities finnes i Vedlegg 10 i de generelle vilkårene for Clearing Rules of Nasdaq Commodities. Listen over kvalifisert sikkerhet blir kontinuerlig overvåket og endret dersom det anses nødvendig. Hvis en sikkerhetstype som er akseptert som sikkerhet, anses å være mer risikabel enn akseptabel, vil sikkerheten bli fjernet fra listen. Hvis en sikkerhetstype oppfyller kriteriene for å ha lav markeds - og kredittrisiko, tilstrekkelig likviditet og daglige priser, kan sikkerhetstypen legges til listen over kvalifiserte sikkerheter. Eventuelle slike endringer vil bli formidlet via utvekslingsmeldinger i god tid. Renter på kontantersikkerhet Marginekrav kan oppfylles ved bruk av godkjente verdipapirer eller kontanter i de berettigede valutaene. Renter på kontantbidrag beregnes ved bruk av Nasdaq innskuddsrenten (NDR). Nåværende rentesatser finnes på CMS Web. Renter vil tilfalle daglig og bli aktivert månedlig. Etter kapitalisering vil den kapitaliserte renter bli betalt til deltakerens bankkonto i henhold til oppgjørsinstruksen fra deltaker. CMS Web Tool Gjennom CMS webapplikasjonen kan en bruker få tilgang til forvaringsrelatert informasjon, inkludert fullstendig styring av sikkerhetsstillelse. CMS-webapplikasjonen vil også inneholde marginkrav og sikkerhetsevalueringsinformasjon fra clearingsystemet. Mer informasjon om CMS Web-verktøyet finner du under delen Clearing Technology. Forlikning, utløpsforbud Leveringsutløpsprosedyrer for derivatkontrakter Som følge av motpartsforpliktelser utfører Nasdaq Clearing alle kontantoppgjør, utløpsprosedyrer og leveranser som kommer fra kontraktsansvar. Som en sentral motpart garanterer Nasdaq Clearing oppgjør av alle leveranser, uavhengig av motpartens leverings - eller betalingsevne. Nasdaq Clearing rydder en rekke kontraktstyper på flere forskjellige markeder - spenner fra egenkapital og obligasjoner til frakt og utslipp - og utløps - og leveringsprosessen for spesifikke kontrakter er skissert i kontraktspesifikasjonene for hvert produkt: Utløpsdatoen for produkter fjernet med Nasdaq kan ses i Nasdaq-handelskalendere for hvert produktområde. Ved utløpsdagen for enhver kontrakt vil Nasdaq Clearing i de fleste tilfeller sende ut operative meldinger med opplysninger om endelig fiksering, serier som er i penger eller annen relevant informasjon. Markedsmeldinger Registrer deg for å motta operative meldinger med utløpsinformasjon fra Nasdaq Derivatives Market og Nasdaq Commodities. Leveringsprosess Som angitt i kontraktsbeskrivelsene for hvert produkt, resulterer noen av aksje - og råvarekontraktsøvelsene i levering av det underliggende fysiske aktivet. For eksempel vil aksjeopsjoner avgjøre en instruks for leveranse mot betaling (DVP) i en sentral sikkerhetsdepositum (CSD) i relevant land, og elektrisitetsattestkontrakter leveres via registret. Nasdaq Delivery SSIs for fysisk oppgjør Fysisk levering av svenske aksjer Alle leveranser skjer via Nasdaq Clearing-kontoen i den svenske CSD, Euroclear Sweden AB, den andre virkedagen etter utløpet eller trening. Clearingmedlemmer som har et leveringsforpliktelse som følge av trening, må sørge for at det foreligger tilstrekkelig leveringskapasitet i forhold til det relevante leveranseinstrumentet. Fysisk levering av svenske obligasjoner Fast inntektsleveranser finner sted i svenske CSD, Euroclear Sweden B, og går gjennom Nasdaq Clearing-kontoen på IMM-dagen (International Money Market Day). Ved utløpsdagen for rentebærende instrumenter gir clearingorganisasjonen clearingsmedlemmet et oppgjørsgrunnlag som skal leveres i en eller flere instrumenter som inngår i en kontraktsbase. Når det er mulig, blir oppgjøret av renteinntekter netto til blokker som ikke overstiger 500 millioner kroner i pålydende verdi. Avregning av de fleste renteinntekter skjer ved kontant oppgjør av differansen mellom terminskurs og fastsettelsesverdi, henholdsvis til levering av underliggende verdipapirer til fastsettelsesverdi gjennom Euroclear Sweden AB. Fysisk levering av danske aksjer Leveransen av danske aksjer etter utløp og opplæring utføres via Danske Kredittilsynet, VP, hvor Nasdaq er medlem. For danske aksjer utføres alle leveranser via clearingorganisasjonens konto hos VD på den andre virkedagen etter utløpet eller trening. Clearingmedlemmer som har et leveringsforpliktelse som følge av trening, må sørge for at det foreligger tilstrekkelig leveringskapasitet i forhold til det relevante leveranseinstrumentet. Fysisk levering av danske obligasjoner Leveransen av danske obligasjoner etter utløp og utøvelse utføres gjennom Danske Kredittilsyn, VP, der Nasdaq Derivatives Markets er medlem. For danske obligasjoner utføres alle leveranser via clearingorganisasjonskontoen med VD på den andre virkedagen etter utløpet eller trening. Clearingmedlemmer som har et leveringsforpliktelse som følge av trening, må sørge for at det foreligger tilstrekkelig leveringskapasitet i forhold til det relevante leveranseinstrumentet. Fysisk levering av norske aksjer Alle leveranser av norske aksjer etter utløp eller trening utføres i norsk sokkel, VPS. Siden Nasdaq Clearing ikke er medlem av VPS, utføres alle leveranser til og fra clearingmedlemmer gjennom clearingorganisasjonskonto i en norsk forvarings - og oppgjørsbank. Clearingmedlemmer som har et leveringsforpliktelse som følge av trening, må sørge for at det foreligger tilstrekkelig leveringskapasitet i forhold til det relevante leveranseinstrumentet. Fysisk levering av finske aksjer Leveransen av finske aksjer utføres gjennom Euroclear Finland Oy, Finlands oppgjørssystem, HEX Clear. Alle leveranser i HEX Clear avregnes mot Nasdaq Clearing, og alle aksjer flyter gjennom clearingorganisasjonens bokføringskonto på den andre virkedagen etter utløpet eller trening. Clearingmedlemmer som har et leveringsforpliktelse som følge av trening, må sørge for at det foreligger tilstrekkelig leveringskapasitet i forhold til det relevante leveranseinstrumentet. Cash Settlement Process Nasdaq Clearing gir medlemmer et betalingsnotat for utbetalinger som skal gjøres eller mottas en virkedag før hver avviklingsdag. Kontantoppgjørsgrunnlaget omfatter en beregning av alle kontantoppgjør som premier, gebyrer, mark-to-market og andre kontantoppgjør med samme avregningsdag, sammen med et nettobeløp som skal betales eller mottas per clearingmedlem og avviklingsbank. Alle medlemmer må utpeke en godkjent oppgjørsbank og signere en fullmakt for å oppfylle sine forpliktelser vedrørende betalinger (direkte debiteringskreditt) som ikke er relatert til leveranser i samsvar med relevant kontraktspesifikasjon. Clearingmedlemmet må senest kl. 09.00 CET på Settlingsdagen sørge for at den har den nødvendige saldoen på kontoen som er utpekt for direkte debitering. Hvis et Clearingmedlem skal motta kontantoppgjør, sender Nasdaq Clearing betalingsinstruksjon til den godkjente oppgjørsbanken kl. 12.30. CET (16:30 CET for USD) som utfører Kreditt. Clearingmedlemmer som også er godkjente Settlement Banker, må senest 10.00 CET på Avregningsdagen sørge for at den har den nødvendige saldoen på kontoen som er utpekt til direkte debit. Options Participation Agreements amp Forms Firms må være NASDAQ-medlemmer og må fullføre Valg Deltaker Søknad. Bedrifter som ikke er selvklarende bør vurdere NASDAQ-spesifikasjonene for å forstå hvordan OCC Valgfrie data håndteres og diskutere dette med clearingfirmaet. Disse firmaene må også fullføre et garantibrev (PDF). Self clearing firmaer må fullføre dette garantibrevet. Fullfør et Options Port Request Form (PDF) til NASDAQ Subscriber Services via faks til 212.231.5426. Firmaer kan også registrere seg for bestemte e-postoppdateringer om trading Options på NASDAQ. Med mindre annet er oppgitt, må alle skjemaer sendes til NASDAQ Membership Department. Alternativ Markedsdeltakere Valg Ordreregistrering (OEF) - Deltakere som representerer kundeordrer som agent på NASDAQ Options Market og ikke-markedsaktør deltakere gjennomfører proprietær handel som rektor. Det er ingen begrensninger på en OEFrsquos evne til å legge inn ordrer på begge sider av markedet. Alternativer Markedsførere - Deltakere registrert med børsen som opsjonsmarkedsførere og registrert på NASDAQ Options Market i en opsjonsserie notert på NASDAQ Options Market. For å bli en opsjonsmarkedsfører, må en opsjonsdeltaker registrere seg ved å sende inn en skriftlig søknad. Slike registrering består av minst en serie og kan omfatte alle serier som handles på børsen. NASDAQ Options Market plasserer ikke noen grense på antall enheter som kan bli valgmuligheter. Market Maker Responsibilities Markedsførere på NASDAQ Options Market har ansvaret for å: Opprettholde et tosidig marked Delta i åpningsvegget Utfør ikke mer enn 25 av sine kontrakter i en serie der de ikke er markedsfører. Alternativ Symbology Initiative NASDAQ Options Market støtter fullt ut opsjonen Clearing Corporationrsquos (OCC) i hele bransjen for å oppdatere og effektivisere opsjons symbologimetodikk. Les våre Symbology FAQs for å lære mer om Options Symbology Initiative. Testing Informasjon Kundeprøving er tilgjengelig daglig i NASDAQ Testing Facility. HKEx-prosedyrer og retningslinjer Retningslinjene dekker handelsordninger under tyfoner og regnstormadvarsler og driftsprosedyrer i Hong Kong Exchanges and Clearing Limiteds (HKEx) driftsenheter. Handels - og clearingsarrangementer under tyfoner og svarte regnværsvarsler Handels - og clearingsregler for Hong Kong-utvekslinger og Clearing Limiteds Operative Units (I) Handelsregler Prosedyrer Børs i Hong Kong Limited (børs) Hong Kong Futures Exchange Limited (Futures Exchange) Hong Kong Securities Clearing Company Limited (CCASS) SEHK Options Clearing House Limited (SEOCH) HKFE Clearing Corporation Limited (HKCC) MF Global Ltd. (MF) MF raquo Emner raquo Utførelse og clearingprosess for derivater Dette utdraget tatt fra MF 10-K arkivert 10. juni 2009. Utførelses - og clearingsprosess for derivater Som omtalt ovenfor utføres handler i børsnoterte futures og opsjoner på handelsgulvet eller via det elektroniske markedet i børsen hvor de er oppført. Utførelsesfunksjonen utføres generelt ved å utføre meglere, som må være medlemmer av børsen for utførelsesformål, og clearingsfunksjonen utføres av et sentral clearinghouse og clearingfirmaer som må godkjennes som clearingmedlemmer av utvekslingen. Clearinghouse er utpekt av bytte og er ofte en divisjon eller tilknyttet utveksling. Clearingfirmaene er generelt banker eller meglere med betydelig kapital og er utpekt av motparter til handelen. Å gjennomføre meglere kan være, men ofte er det ikke, rydde medlemmer, og omvendt. Dermed kan enkelte firmaer kun gi eksekveringstjenester, andre kan bare gi clearingtjenester og fortsatt andre som vi kan tilby begge. Vanligvis, når en klient ønsker å handle en børsnotert futureskontrakt eller - opsjon, må den gi sin ordre til en eksekveringsmegler som er medlem av børsen for utførelsesformål og som sender ordren til utvekslingen for utførelse. Historisk ble de fleste henrettelser håndtert av 147voice brokers148 som henviste klientordrer via telefon til den aktuelle utvekslingen for utførelse og belastet sine kunder en kommisjon. Som følge av overgangen til elektronisk handel de siste årene har kundene vært i stand til å rute ordre til utveksling elektronisk, generelt gjennom systemer som vedlikeholdes av meglere, noe som har ført til lavere provisjoner for eksekveringstjenester. I tillegg har noen utvekslinger også gitt kunder, spesielt store, aktive forhandlere, direkte tilgang til deres ordreutførelsessystemer, noe som gjør at disse klientene helt kan omgå de fullbyrdende meglerne. Selv om denne klientens evne til å omgå gjennomføringsmeglere eller disintermediation, har påvirket ordreflyten for tradisjonelle stemmeforhandlere, velger mange kunder fortsatt å utføre handler gjennom meglere, likesom oss, som tilbyr kundene verdiskapende tjenester i tillegg til stemmeutførelse. I noen tilfeller kan den eksekverende megleren ha tilstrekkelig ordreflyt fra sine kunder slik at det, når det er lovlig lov, kan utføre klientordre internt ved å matche en kjøpssideordre fra en klient med en salgsordreordre fra en annen klient eller vice versa. Vi refererer til denne praksisen som intern byråutførelse. Intern agenturutførelse tillater megleren å holde ordren mens den søker en eller flere ordrer på den andre siden som ville resultere i en kamp på vilkår som er gunstigere enn de tilgjengelige når bestillingen ble opprinnelig mottatt, og dermed oppnå bedre priser for kunden enn om det rett og slett dirigerte ordren til utvekslingen for samsvarende i et automatisert utførelsessystem. I tilfeller der klienten krever umiddelbar gjennomføring, kan megleren i tilfelle loven tillate seg den andre siden av handelen for egen regning, mens han inngår en avregning av handel med en annen part relativt raskt, enten internt med en annen kunde eller eksternt med en markedsdeltakende. Vi refererer til denne praksisen som intern korrespondent-hovedutførelse. Ved å utføre samordnet hovedstol begrenser megleren sin eksponering mot endringer i markedspriser i en overgangsperiode, vanligvis kort periode, mens den finner en offsettinghandel. Meglere tjener generelt høyere fortjeneste per handel når de utfører kundeordrer på en matchet hovedstol enn på et byråbasis. Selv om gjeldende lover og forskrifter generelt ikke tillater samsvar med hovedprinsippene i de børsnoterte markedene i USA, tror vi at samsvarende hovedprinsipp vil bli mer utbredt i europeiske børsnoterte markeder på grunn av regulatoriske endringer i regionen. Matchet hovedforpliktelse av kundeordrer er tillatt og mer vanlig på OTC-markedene, hvor handel foregår hovedsakelig på hovedstol-til-hovedstol. I alle tilfeller rangerer megleren klientens ordre (inkludert, hvor lovlig, de som samsvarer internt) til den relevante utvekslingen for utførelse og rydding. Hvis en ordre ikke samsvarer internt før den blir rutet, vil den bli matchet med ordrer mottatt av bytte fra andre meglere for utførelse. Når loven tillater det, vil ordre som passer internt, enten med ordre fra andre kunder eller med ordre på broker146-kontoen, ikke bli utsatt for andre bestillinger, og de interne kampene vil bare bli bekreftet. Når en ordre er matchet av byttet, har handelen blitt utført. Når en handel er utført, er hver side av handelen rettet til et utpekt clearingmedlem, som deretter sender handel til clearinghuset. Clearinghuset kontrollerer vilkårene i de to ordrene og bekrefter matchen til de to clearingfirmaene, som i sin tur bekrefter handel til sine kunder. Hvert clearingfirma må være et clearingmedlem i utvekslingen, mens hver eksekveringsmegler bare trenger å være et eksekveringsmedlem. Som et resultat kan clearingfirmaet for en bestemt klient være forskjellig fra den eksekverende megleren. Når handel har blitt bekreftet av clearingfirmaene med clearinghuset, går clearinghuset mellom de to partene for å bli motparten til hver side av handelen. I henhold til regler for derivatutveksling generelt må et clearingfirma kreve at innledende margin (som ligner et sikkerhetsdepositum eller et ytelseslån) deponeres av en klient som utøver handelsaktivitet i beløp som til enhver tid er likestilt til de spesifiserte ved utvekslingene. Ofte vil et clearingfirma kreve at en klient legger til grunnmargin over det beløpet som er oppgitt av børsene for å gi ytterligere sikkerhet. I sin tur legger clearingfirmaet margin med utvekslingsvirksomhetens clearinghouse med hensyn til sine kunder146 stillinger. For futureskontrakter blir disse stillingene vanligvis markert til markeds på minst en daglig basis. Rydningsfirmaet vil utstede en marginalanrop til clearingfirmaet for ytterligere margin for sine kunder146 stillinger etter ugunstige markedsbevegelser, eller vil kreditere et clearingfirma med margingevinst for sine kunder146 stillinger etter gunstige markedsbevegelser, hver handelsdag. I sin tur vil clearingfirmaet ringe for ytterligere margin til en klient som har opprettholdt tap som reduserer verdien av innledningsmarginalen i sin konto under et spesifisert nivå. Alternativt vil clearingfirmaet foreta en betaling til en klient ved å kreditere kundekontoen for å reflektere økning i verdien av sine stillinger. Rydningsfirmaet er forpliktet til å foreta marginbetalinger til clearinghuset, uavhengig av om klientene respekterer sine forpliktelser til å foreta marginutbetalinger til det. Et clearingfirma krever vanligvis at kundene beholder sin margin i kontoer opprettholdt på og under kontroll av firmaet. I kontrast er OTC-derivater typisk inngått og avgjort på en hovedstol-til-hovedstol og ikke ryddet gjennom et clearinghus. Som et resultat er hver part i en handel typisk utsatt for kredittrisikoen til den andre. I de siste årene har et økende antall clearinghouses eller andre markedsdeltakere begynt å tilby clearingtjenester for mer vantatte OTC-kontrakter for å takle motparts kredittrisikoen knyttet til disse handlene. Denne utviklingen har redusert forskjellen mellom valuta - og OTC-handlede derivater. Deltakere som handler rydde OTC-kontrakter, gjør det gjennom meglere som påtar seg ansvar for sine respektive kunder146 ytelse og generelt krever at klientene skal legge ut margen. Meglere som klare OTC-handler for sine kunder, kan grense med (1) et clearinghouse dersom clearinghuset tilbyr clearingtjenester for den handelen, (2) en annen clearing megler, eller (3) i noen tilfeller direkte med motparten. Dette utdraget tatt fra MF 10-K arkivert 13. juni 2008. Utførelses - og clearingsprosess for derivater Som omtalt ovenfor utføres handler i børsnoterte futures og opsjoner på handelsgulvet eller via det elektroniske markedet i børsen der de er oppført. Utførelsesfunksjonen utføres generelt ved å utføre meglere, som må være medlemmer av børsen for utførelsesformål, og clearingsfunksjonen utføres av et sentral clearinghouse og clearingfirmaer som må godkjennes som clearingmedlemmer av utvekslingen. Clearinghouse er utpekt av bytte og er ofte en divisjon eller tilknyttet utveksling. Clearingfirmaene er generelt banker eller meglere med betydelig kapital og er utpekt av motparter til handelen. Å gjennomføre meglere kan være, men ofte er det ikke, rydde medlemmer, og omvendt. Dermed kan enkelte firmaer kun gi eksekveringstjenester, andre kan bare gi clearingtjenester og fortsatt andre som vi kan tilby begge. Vanligvis, når en klient ønsker å handle en oppført fremtid eller et alternativ, må den gi sin ordre til en eksekveringsmegler som er medlem av børsen for utførelsesformål, og som sender ordren til utvekslingen for utførelse. Historisk ble de fleste henrettelser håndtert av 147voice brokers148 som henviste klientordrer via telefon til den aktuelle utvekslingen for utførelse og belastet sine kunder en kommisjon. Som et resultat av overgangen til elektronisk handel de siste årene har kundene vært i stand til å rute ordre til utveksling elektronisk, generelt gjennom systemer som vedlikeholdes av meglere, noe som har ført til lavere provisjoner for eksekveringstjenester. I tillegg har noen utvekslinger også gitt kunder, spesielt store, aktive forhandlere, direkte tilgang til deres ordreutførelsessystemer, noe som gjør at disse klientene helt kan omgå de fullbyrdende meglerne. Selv om denne klientens evne til å omgå gjennomføringsmeglere eller disintermediation, har påvirket ordreflyten for tradisjonelle stemmeforhandlere, velger mange kunder fortsatt å utføre handler gjennom meglere, likesom oss, som tilbyr kundene verdiskapende tjenester i tillegg til stemmeutførelse. I noen tilfeller kan den eksekverende megleren ha tilstrekkelig ordreflyt fra sine kunder at det er mulig, når det er lovlig lov, å utføre kundeordrer internt ved å matche en buy-side-bestilling fra en klient med en salgsordre fra en annen klient eller omvendt. Intern utførelse tillater megleren å jobbe en ordre151 som betyr at den holder ordren mens den søker en eller flere ordrer på den andre siden som vil resultere i en kamp på vilkår som er gunstigere enn de som er tilgjengelige når bestillingen ble mottatt første gang151 og dermed for å oppnå bedre priser for klienten enn om den bare rangerte ordren til utvekslingen for samsvarende i et automatisert utførelsessystem. Vi refererer til denne praksisen som intern byråutførelse. I tilfeller der klienten krever umiddelbar gjennomføring, kan megleren i tilfelle loven tillate seg den andre siden av handelen for egen regning, mens han inngår en avregning av handel med en annen part relativt raskt, enten internt med en annen kunde eller eksternt med en markedsdeltakende. Vi refererer til denne praksisen som intern korrespondent-hovedutførelse. Ved å utføre samordnet hovedstol begrenser megleren sin eksponering mot endringer i markedspriser i en overgangsperiode, vanligvis kort periode, mens den finner en offsettinghandel. Meglere tjener generelt høyere fortjeneste per handel når de utfører kundeordrer på en matchet hovedstol enn på et byråbasis. Selv om gjeldende lover og forskrifter generelt ikke tillater samsvar med hovedprinsippene i de børsnoterte markedene i USA, tror vi at samsvarende hovedprinsipp vil bli mer utbredt i europeiske børsnoterte markeder på grunn av regulatoriske endringer i regionen. Matchet hovedforpliktelse av kundeordrer er tillatt og mer vanlig på OTC-markedene, hvor handel foregår hovedsakelig på hovedstol-til-hovedstol. I alle tilfeller rangerer megleren klientens ordre (inkludert, hvor lovlig, de som samsvarer internt) til den relevante utvekslingen for utførelse og rydding. Hvis en ordre ikke samsvarer internt før den blir rutet, vil den bli matchet med ordrer mottatt av bytte fra andre meglere for utførelse. Når loven tillater det, vil ordre som passer internt, enten med ordre fra andre kunder eller med ordre på broker146-kontoen, ikke bli utsatt for andre bestillinger, og de interne kampene vil bare bli bekreftet. Når en ordre er matchet av byttet, har handelen blitt utført. Når en handel er utført, er hver side av handelen rettet til et utpekt clearingmedlem, som deretter sender handel til clearinghuset. Clearinghuset kontrollerer vilkårene i de to ordrene og bekrefter matchen til de to clearingfirmaene, som i sin tur bekrefter handel til sine kunder. Hvert clearingfirma må være et clearingmedlem i utvekslingen, mens hver eksekveringsmegler bare trenger å være et eksekveringsmedlem. Som et resultat kan clearingfirmaet for en bestemt klient være forskjellig fra den eksekverende megleren. Når handel har blitt bekreftet av clearingfirmaene med clearinghuset, går clearinghuset mellom de to partene for å bli motparten til hver side av handelen. I henhold til regler for derivatutveksling generelt må et clearingfirma kreve at innledende margin (som ligner et sikkerhetsdepositum eller et ytelseslån) deponeres av en klient som utøver handelsaktivitet i beløp som til enhver tid er likestilt til de spesifiserte ved utvekslingene. Ofte vil et clearingfirma kreve at en klient legger til grunnmargin over det beløpet som er oppgitt av børsene for å gi ytterligere sikkerhet. I sin tur legger clearingfirmaet margin med utvekslingsvirksomhetens clearinghouse med hensyn til sine kunder146 stillinger. For futureskontrakter blir disse stillingene vanligvis markert til markeds på minst en daglig basis. Rydningsfirmaet vil utstede en marginalanrop til clearingfirmaet for ytterligere margin for sine kunder146 stillinger etter ugunstige markedsbevegelser, eller vil kreditere et clearingfirma med margingevinst for sine kunder146 stillinger etter gunstige markedsbevegelser, hver handelsdag. In turn, the clearing firm will issue a call for additional margin to a client who has sustained losses that reduce the value of the initial margin in its account below a specified level. Alternatively, the clearing firm will make a payment to a client by crediting the client account to reflect increases in the value of its positions. The clearing firm is obligated to make margin payments to the clearinghouse, irrespective of whether its clients honor their obligations to make margin payments to it. A clearing firm typically requires its clients to keep their margin in accounts maintained at and under the control of the firm. In contrast, OTC derivatives are typically entered into and settled on a principal-to-principal basis and are not cleared through a clearinghouse. As a result, each party to a trade is typically exposed to the credit risks of the other. In recent years, a growing number of clearinghouses or other market participants have begun to offer clearing services for more commonly traded OTC contracts in order to address the counterparty credit risks associated with these trades. This development has diminished the difference between exchange - and OTC-traded derivatives. Participants who trade cleared OTC contracts do so through brokers who assume responsibility for their respective clients146 performance and generally require the clients to post margin. Brokers that clear OTC trades for their clients may interface with (1) a clearinghouse if the clearinghouse offers clearing services for that trade, (2) another clearing broker or, (3) in some cases, directly with the counterparty. EXCERPTS ON THIS PAGE: RELATED TOPICS for MF: Skip the spreadsheet. Spor dine investeringer automatisk. Wikinvest kopi 2006, 2007, 2008, 2009, 2010, 2011, 2012. Bruk av dette nettstedet er underlagt ekspres vilkår. Personvernregler. og ansvarsfraskrivelse. Ved å fortsette forbi denne siden, godtar du å overholde disse vilkårene. Eventuell informasjon fra Wikinvest, inkludert, men ikke begrenset til, selskapsdata, konkurrenter, forretningsanalyse, markedsandel, salgsinntekter og andre driftsdata, inntektsanalyser, konferansesamtaler, bransjinformasjon eller prismål bør ikke tolkes som forskning, handelstips eller anbefalinger, eller investeringsrådgivning og leveres uten garanti for nøyaktighet. Aksjemarkedsdata, inkludert amerikanske og internasjonale aksjesymboler, aksjekurser, aksjekurser, inntjeningsforhold og andre grunnleggende data, er gitt av datapartnere. Aksjemarkedet sitater forsinket minst 15 minutter for NASDAQ, 20 minutter for NYSE og AMEX. Markedsdata fra Xignite. Se dataleverandører for mer informasjon. Firmanavn, produkter, tjenester og merking som er nevnt her, kan være varemerker eller registrerte varemerker for deres respektive eiere. Bruken av varemerker eller servicemerker til en annen er ikke en representasjon som den andre er tilknyttet, sponsorer, er sponset av, godkjenner eller er godkjent av Wikinvest.
No comments:
Post a Comment